Горячая линия бесплатной юридической помощи:
Москва и область:
Москва И МО:
+7 (499) 653-60-72 (бесплатно)
Санкт-Петербург и область:
СПб и Лен.область:
+7 (812) 426-14-07 (бесплатно)
Регионы (вся Россия):
8 (800) 500-27-29 (бесплатно)

Что такое политика таргетирования инфляции

Чем плох фиксированный курс?

При контроле курса национальной валюты у государства появляется как минимум две задачи, без решения которых экономика начнёт накапливать дисбалансы:

  1. Выбрать, к какой иностранной валюте привязывать свою.
  2. Выбрать, на каком уровне держать курс национальной валюты.

Основной минус фиксированного курса национальной валюты – это подверженность внешним шокам. Регулятор не может вовремя реагировать на изменения в мировой экономике (и политике), так как при частом корректировании стоимости национальной валюты теряется сам смысл в фиксированном курсе, а доверие к действиям Национального банка падает.

Первая задача обычно решается привязкой к курсу доллара, но этот выбор необязательно верный. Как правило, государство сильно зависит от торговых отношений с несколькими странами со своей валютой (так же, как Казахстан зависит, к примеру, от России и Китая). Регулятору придётся учитывать специфику сразу нескольких экономик, чтобы выставить какую-то определённую стоимость своей валюты.

Второй фактор также связан с международной торговлей. У дисбалансной стоимости нацвалюты два простых сценария:

  1. Слишком дешёвая – соседи за бесценок будут скупать производимые продукты, а это быстро приведёт к росту инфляции.
  2. Слишком дорогая – закроется всё местное производство, так как выгоднее будет закупаться дешёвыми импортными продуктами.

Государству придётся тратить запасы бюджета или, например, Нацфонда на поддержание бизнеса, а также на защиту высокого курса своей валюты на мировом рынке, что чревато большими расходами. Например, на поддержание высокой нерыночной стоимости тенге в 2014-2015 годы государство потратило около $28 млрд.

При этом тесные торговые отношения с несколькими странами может ещё сильнее усугубить положение: в разных регионах большой страны могут присутствовать оба сценария.

Еще по теме  Потребительский кредит без обеспечения в Сбербанке, что это такое

Тем не менее отрицательные факторы фиксированного курса можно нивелировать с помощью здоровой рыночной экономики. Об этом свидетельствует то, что почти из двухсот государств во всём мире менее четверти перешли к инфляционному таргетированию, а остальные пока не торопятся.

Работает ли ИТ в Казахстане?

Официально Казахстан пришёл к инфляционному таргетированию 20 августа 2015 года, хотя при этом про свободный плавающий курс говорилось в официальных отчётах с конца девяностых. Регулятор при этом сохранил за собой право вмешиваться в торги на валютном рынке для нивелирования резких скачков курса тенге.

Что такое политика таргетирования инфляции

Национальный банк стабильно выкладывает на своём ресурсе отчёты по изменению базовой ставки, а также исследования по обзору инфляции. Если им верить, то денежно-кредитная политика стабильно работает, выполняя поставленные цели. За 3 года Национальный банк постепенно снизил уровень инфляции с 13,6% до 5,9% к августу 2018 года, а к 2020 должен понизить инфляцию до 3-4%.

Тем не менее, если вспомнить требования, необходимые для полноценного инфляционного таргетирования, получается, что Казахстан по многим параметрам не подходит для этой монетарной политики. И. о. председателя правления Halyk finance Мурат Темирханов заявляет, что по-настоящему к инфляционному таргетированию НБРК пришёл только к середине 2016 года, когда прекратил интервенции на валютном рынке.

Советник председателя Национального банка РК Айдархан Кусаинов уже проводил подробный разбор монетарной политики регулятора и объяснял последовательность его действий в нескольких статьях на отдельной странице.

Государство до сих пор наращивает свои объёмы в экономике, предоставляя нерыночные дешёвые кредиты для национальных компаний, которые ни один банк не смог бы предоставить. Это негативно сказывается на частном бизнесе из-за невозможности конкурировать с такими крупными государственными компаниями. Так, например, АО «Самрук-Казына» в начале августа заявило, что выделит 337 млрд на займы по ставкам ниже рыночных для своих портфельных компаний. В частности, в АО «НК «Казахстан темир жолы» и АО «Казахтелеком» – по 75 млрд тенге и АО «НАК «Казатомпром» – 200 млн долларов.

Негативное влияние дешёвых денег также признаёт советник председателя Национального банка РК Айдархан Кусаинов, заявляя, что такие действия также приводят к дисбалансам в экономике.

В то же время директор центра прикладных исследований Talap Рахим Ошакбаев заявляет, что ИТ в Казахстане нет, а действия регулятора по большей части направлены на стабильность курса. «То, что делает Нацбанк, – это каргокульт элемента инфляционного таргетинга с базовой ставкой и якобы процентным каналом и якобы свободным плаванием валюты, но на самом деле ничего этого в реальности нет».

Еще по теме  Что такое «обратная ипотека» для пенсионеров

На сегодняшний день ликвидность, которая изъята из экономики через ноты, равна примерно пятой части от всей массы денег, и если их вернуть в экономику, то тенге в одночасье обрушится. По данным АФК, эти деньги напечатали после перехода к свободно плавающему курсу, так как долларовые пассивы банков начали конвертироваться по более высокому курсу в тенге.

По мнению Рахима Ошакбаева, базовая ставка не работает, так как по программе оздоровления банковского сектора Национальный банк выпустил более 400 млрд тенге по ставке 4% на 15 лет, что в два раза ниже базовой ставки. Эти деньги были выделены банкам, которые потом регулятор изымал из экономики через ноты по базовой ставке. Получается, что банки вкладывались в ноты Национального банка, получая прибыль большую, чем процент, который они должны отдавать.

Программа оздоровления была закрыта Президентом в апреле 2018 года, но до сих пор сохраняется большое количество схожих программ субсидирования.

В этот круговорот добавляются деньги, получаемые национальными компаниями из Нацфонда и ЕНПФ, финансами которого руководит регулятор. Они хранят свои финансы в банках, которые, опять же, могут вкладываться в ноты. В качестве примера можно взять историю Банка Астаны, основная часть кредитного портфеля которого состояла из государственных денег, при этом, по словам Национального банка, такое соотношение нормально для специфики казахстанской экономики.

Что такое политика таргетирования инфляции

По словам директор центра прикладных исследований Talap, решения, принимаемые регулятором по базовой ставке, откликаются на инфляции не менее чем через полтора года и работают только отчасти, так как доля всех финансов, которые генерирует государство через национальные компании, составляет около половины от всей массы денег.

Есть ли альтернатива?

https://www.youtube.com/watch?v=bggt1ejI61Y

В то время как все признают эффективность инфляционного таргетирования в странах, которые следуют или могут следовать требованиям этой политики, нет единого мнения, как приспособить её для государств, зависящих от сырьевого экспорта, подобных Казахстану. По словам и. о. председателя правления Halyk finance Мурата Темирханова, в последние несколько лет авторитетные эксперты с мировым признанием и он сам считают, что вместо инфляционного таргетирования лучше использовать таргетирование роста номинального ВВП (ТРНВВП).

По мнению финансиста, ключевым отличием от ИТ является «двойной мандат», который позволяет повышение инфляции в краткосрочной перспективе, особенно если она относится к виду «инфляция издержек», когда цена ресурсов сильно влияет на стоимость конечного продукта, что зачастую наблюдается в Казахстане.

Загрузка ...